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　　华金证券最新研报认为，美联储降息将继续稳固A股慢牛趋势。理由有三：一是短期国内稳增长政策加速落地，“两新”、反内卷等政策对消费和投资增速均可能有提振，国内经济基本面延续弱修复趋势不变；二是降息后流动性大概率宽松：首先，美联储降息期间美元指数多走弱，对人民币汇率和国内流动性宽松的掣肘进一步减轻；其次，降息周期下外资可能加速流入A股；三是短期市场情绪改善：首先，美联储降息提振全球风险偏好，且CME预测来看，当前年内可能还有2次降息的空间，降息周期大概率未完。

　　报告援引多项数据指出，国内外的机构资金都在积极流入。首先，国内公募基金在过去几个月迅速提高了股票敞口，其投资组合中的现金比率已降至五年来的最低点。其次，行业数据显示，国内保险公司今年以来已将其股票持仓增加了26%。同时，国内私募基金的总管理规模也从2024年9月的5.0万亿元人民币增至目前的5.9万亿元。在海外资金方面，外国投资者对中国股票，尤其是A股的参与度已升至周期性高点。高盛经纪商数据显示，全球对冲基金在8月份的A股总资金流入创下近年来单月最高纪录。同时，作为北向资金流动的代表，北向交易的活跃度也飙升至历史新高。

　　展望未来，高盛认为，中国股市仍有巨大的增量资金潜力。报告指出，中国家庭资产配置严重偏向房地产（55%）和现金存款（27%），而股票（含公募基金）仅占11%，远低于全球主要市场。随着房地产市场的持续调整，数以万亿计的资金有望从存款和房地产市场逐步、长期地转向股市。机构方面，目前境内外机构投资者在A股的持股比例仅为14%，远低于新兴市场（50%）和发达市场（59%）的平均水平。报告测算，如果机构持股比例提升至新兴市场或发达市场的平均水平，将可能为A股市场带来14万亿元或30万亿元的潜在资金流入。

　　投资快报记者留意到，去年8月以来，高盛已多次表示看好A股及H股。8月22日，高盛发布研报称，仍有大量“存量资金”尚未入市，为市场进一步上涨提供动力支撑；高盛指出，目前仅有22%的家庭金融资产配置在股票和相关产品上，潜在资金流入规模超过10万亿元，为市场提供充足的增量资金支撑。今年2月份，高盛曾发布报告，维持对A股和H股的“超配”评级；当时高盛表示：“在资金流向方面，随着全球基金进一步增加在中国的配置，H股可能会继续受到青睐。而如果境内个人投资者参与更多，A股表现可能会得到支持。” 2024年10月，高盛首次将中国股票整体评级上调至超配，并在随后的11月4日研报中重申该评级，预计A股和H股未来12个月潜在回报率达20%左右。

　　其实，近期唱多中国资产的远不止高盛一家。据悉，摩根士丹利在日前发布的研报中表示，美国投资者对中国市场的关注度已升至2021年以来的最高水平；摩根士丹利研究团队认为，无论在指数投资还是在主题性机会方面，投资者的兴趣都维持在高位。近期与该行交流的投资者中，超过九成明确表示愿意增加对中国市场的敞口，这是自2021年初以来未曾出现的比例。更早前的8月6日，汇丰私人银行及财富管理中国首席投资总监匡正发表投资市场观点称，在政策支持下，对A股持积极观点；他表示，根据万得发布的市场一致预期，AI基础设施、AI推动方和AI应用方这三类公司的2025年盈利增速均将较前几年有明显提升。预计AI的进一步普及和国产化趋势的深化将有望使云业务收入加速增长。