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　　国际黄金以美元计价，同样，美元也可以被黄金计价。查看历史数据不难发现，黄金的超级牛市，往往也是同时期美元乱局的深刻投射。比如，1972年到1974年的金价大涨，是布雷顿森林体系瓦解、美元与黄金脱钩的结果；1979年的金价大涨，则是美国持续的财政赤字、贸易逆差及宽松货币政策所引发的通货膨胀导致美元持续走弱的结果；2002年到2012年的黄金超级牛市，是美国持续的低利率及之后金融危机、欧债危机引发全球避险需求攀升的结果；而2025年以来的黄金牛市，则是美联储独立性受到巨大冲击、美国政府债务规模不断膨胀的结果。

　　面对上述风险，全球多国央行对鲍威尔表达了声援，但这种声援更多只是道义层面的表态，无法冷却美国内部行政权力干预美联储的激烈斗争。事实上，“美联储丧失独立性”已不再只是潜在风险，而是风险的一部分。鲍威尔任期5月就结束，新的美联储主席人选需要特朗普的认可，“忠诚者”最有可能胜出。低利率可以为美国高达38万亿美元的政府债务提供操作空间，但债务规模也可能因缺少利率的约束而继续膨胀，如果被以通胀的形式加以消化，买单的将是全球投资者。